前不久，建信信托与胡润研究院联合发布了《2019中国家族财富可持续发展报告——聚焦家族信托》。该报告显示，2018年中国大陆地区拥有亿元资产的超高净值家庭数量达到11万户，其中拥有亿元可投资资产的超高净值家庭数量达到6.5万户。研究显示，这一群体更加关注财富传承和财富管理。

　　新中国成立70年来，中国经济社会发生深度变革，国人财富不断增加，财富管理观也不断变化。中国人民大学应用经济学院副院长、中国人民大学中国艺术品金融研究所副所长黄隽教授认为，新中国成立70年来，随着国人财富日益增长，投资也经历了从只看财务收益转向艺术品资产观念变迁的过程，艺术品投资成为国人财富观变迁的重要体现。日前，就从艺术品金融看中国70年财富观变迁的话题，《金融时报》记者采访了中国人民大学应用经济学院副院长，中国人民大学中国艺术品金融研究所副所长黄隽教授，探讨变迁的方向和趋势。

　　兼具经济价值与精神回报

　　《金融时报》记者：在中国，随着文化和精神需求越来越强烈，艺术品进入资产配置的理念也在逐步升温，为什么越来越多的高净值人群会进行艺术品投资？

　　黄隽：在中国经济的快速发展中，人们的精神文化需求越来越强烈。收藏文物艺术品不是简单的钱与物的交换关系，而是收藏者对历史文化的认知和尊敬的过程。财富积累会提升精神需求，收藏文物艺术品成为很多富裕家庭的必然，同时也说明人们从只关注财务收益到精神收益的转变。对于很多高净值人群来说，投资艺术品的动机较为多元：精神享受、社会声誉、家庭传承、财务收益等，几个动机往往兼而有之。

　　艺术精品是财富的重要组成部分。从上世纪60、70年代开始，伴随着全球艺术品市场规模和价格的攀升，艺术精品的金融属性开始显现。中国艺术品市场起步较晚，但发展快。不少学者对艺术品资产的研究表明，艺术品的投资收益率与股票、债券、黄金、房地产等主流资产的收益率相关性较低，艺术品适合作为资产配置的选项。

　　张大千《伊吾闾瑞雪图》

　　此外，艺术品投资精神层面的回报同样不可忽视。

　　《金融时报》记者：艺术品投资精神层面的回报体现在哪些方面？

　　黄隽：精神和情感健康是一个人认知世界和感受幸福的基础，藏购和享受艺术品是其生活理想的重要组成部分。艺术品的欣赏者不仅被艺术品的视觉冲击力所吸引，还可以与艺术品丰富的文化内涵产生共鸣和对话，由此得到心灵的润泽和精神上的满足。

　　调查显示，不少高净值家庭藏购艺术品是为了保护艺术品和让下一代热爱文化。艺术精品是文化和财富融合体，是传承家庭家风和文脉的上佳选择。精神健康和健全的人格养成需要家庭环境耳濡目染，文物艺术品具有历史、文化和学术的传世价值，同时凝聚着家族或父辈理念的价值取向和文化基因。

　　此外，艺术品的投资价值还体现在社交载体和公益形象上。艺术品是高雅的身份名片，投资艺术品（包括购买赞助支持艺术家的作品等）具有较强的炫耀性或社会地位美誉带来的外溢性效应。巴克莱银行2012年对高净值人群的调查表明，39%的雕塑、36%的绘画持有者喜欢向朋友或公众展示和分享藏品；在主要的新兴市场，艺术品投资社交动机远比欧美成熟市场强烈很多。例如，印度占到75%，中国占到52%，而英国、爱尔兰、瑞士和日本等国家基本都低于20%。这说明在新兴市场上，在经济快速发展的过程中，有大量新创造的财富，不少高净值人群愿意通过投资艺术品，提升自己的文化品位、社交圈层和社会地位。

　　艺术市场的沧海桑田

　　《金融时报》记者：近几十年，全球政治、经济格局和科技发展剧变，在此背景下，全球艺术市场发生了怎样的变化？

　　黄隽：20世纪之前，由于悠久的历史文化资源，世界艺术中心一直在欧洲伦敦和巴黎。20世纪两次世界大战等重大事件，深刻改变了人们的生活环境和精神状态。现代科技、哲学、心理学和战争创伤深刻地影响了艺术的表达方式、创作环境和艺术家的心境，不少欧洲艺术家向纽约聚集。二战以后，美国的经济实力促进了社会经济文化的中心由欧洲转移到美国。从20世纪70年代起，纽约超越伦敦成为全球最重要的艺术品交易重镇。

　　20世纪60年代-70年代后，波普、极简、观念、装置等，偶发艺术、环境艺术、观念艺术等众多流派不断涌现。上世纪80年代以后，全球化促进了当代艺术的传播和发展。全球艺术博览会和博物馆数量大幅增长，艺术与设计和时尚融合，艺术跨界延伸到更为广阔的自然空间，多维度介入到社会生活中。在此期间，当代艺术快速发展，呈现出跨界和多元化趋势。

　　徐悲鸿 甲申（1944年）作 双鹫 立轴 水墨纸本

　　《金融时报》记者：近年来，中国艺术品市场的国际地位发生了怎样的变化？

　　黄隽：2001年后，中国进入WTO，经济改革开放的步伐加快，经济腾飞、财富积累和精神文化需求共同催生了文物艺术品市场快速发展。中国作为具有五千年历史的世界文明古国，文化历史资源丰富。最近十年，中国艺术品市场快速发展，中国、美国和英国形成了三足鼎立的高度集中市场结构，占据了全球艺术品市场80%以上的交易份额。

　　在这些变化的作用下，艺术市场的区域集中度高。从全球来看，纽约、伦敦、北京、香港这四个城市占据了全球艺术品拍卖市场超过80%的份额，这4个城市既是金融中心，也是时尚中心和艺术品市场，艺术重镇和金融市场、时尚中心三者高度重合。从国家来看，排在前三位的就是美国、英国和中国，三个国家、四个城市占据了全球最主要的市场份额。

　　《金融时报》记者：在变幻的市场中，什么样的艺术品才具有投资价值？

　　黄隽：不是所有的艺术品都有保值增值的效益，很多艺术品是没有的，或者可以说绝大多数艺术品没有保值增值的效益，只有艺术精品才有。

　　艺术品是一种情感资产，很多时候它的价格上限是由人的欲望和收入水平决定的。主流经济学有个重要的“理性人”假设，而艺术品市场分析需要更多地纳入社会学、心理学等内容，在很多情况下，行为经济学比主流经济学更适合解释艺术品市场。