新金融记者 盛长琳

　　对于近期市场破发、部分交易品种连续下跌的局面，柳红卫认为有多种原因，例如投资者对交易走势的判断不同，市场各方力量的博弈等等。

　　继修改交易规则和新品上市之后，天津文交所近日又有新动作，除了将资金存管业务拓展至多家银行，机构投资者进入市场也被正式提上议程。

　　与此同时，在一些利空消息的影响下，市场走势偏弱，但也有市场分析人士认为，市场底部开始形成。

　　资金存管扩至多家银行

　　7月29日，天津文交所两只份额化艺术品《生命百合》和《翡翠珠链》上市交易。新品上市的同时，文交所的新动作也不间断。为引入更多银行选择办理开户入市手续，进一步拓宽交易结算资金存管渠道，文交所近日与多家银行开展合作。包括中国银行、建设银行在内的8家银行对成为资金存管银行表现出浓厚的兴趣，其中交易所与中信银行、民生银行、浙商银行的合作已进入实质性洽谈阶段。

　　对此，天津文交所总经理柳红卫表示：“庞大的交易资金托管业务已经成为各大银行争抢的蛋糕，但是在发展初期，为了谨慎和安全，交易所只与一家银行进行合作。待资金管理模式成熟后，再将这一业务延伸到不同地区的多家银行。”

　　而将机构纳入会员投资者的议题也已经提上日程，近日，文交所网站宣布为了进一步完善市场结构，拓宽市场参与群体，保障艺术品市场健康稳定发展，将组织专家论证机构投资人会员准入制度方案，并进行系统测试。将在合适的时机，结合市场发展情况，逐步放开机构投资人入市交易。

　　柳红卫在接受新金融记者采访时说道：“长期来看，一个成熟的市场必须有机构投资者的参与，对于稳定市场、防范风险也有很大贡献。我们确实和一些基金、私募机构有所接触，他们也表现出很高的兴趣。但是机构投资者参与到这一市场的时机还需要详细探讨。”

　　一位市场分析师认为，文交所准备允许机构投资者入市，这意味着主力机构将入市炒作份额，市场进入机构时代，而这将给市场带来直接利好。只要有关政策得到落实，投资者的疑虑就会解决，市场随时可能会发动一波报复性反弹，而新上市两批新品绝对价格低、作品质量高，上档没有套牢盘压力，将会成为新一轮行情的龙头。

　　市场走势偏弱

　　在文交所新动作频频的时候，交易所的交易走势却呈现偏弱的态势。《生命百合》和《翡翠珠链》两只新品上市当天，市场中大多数品种走势疲软，除了《龙吟老藤》涨停外，其他各品种都出现了不同程度的下跌。其中《生命百合》和《翡翠珠链》更是出现了跌穿发行价的情况。到收盘时《生命百合》下跌7.8%，《翡翠珠链》下跌27.7%。这同时也拖累之前上市的《荷风千秋》和《翡翠龙璧》下跌5%。其他几只品种跌幅较小。

　　对于近期市场破发、部分交易品种连续下跌的局面，柳红卫认为有多种原因，例如投资者对交易走势的判断不同，市场各方力量的博弈等等，同时，交易规则的完善也是一个长期的过程。

　　上述分析师则认为：“造成目前这种局面的主要原因，应该不完全是资金面的情况，交易所在对开户进行限制后，新开户的资金量有限，可能造成了资金紧张。另外一方面，由于齐白石作品发行被叫停，造成了投资者对文交所政策风险的担忧，又带动了今天两只新品的下跌，主要还是信心的缺乏。”

　　对于未来的走势，该分析师认为，目前部分作品定价已经进入可投资的区间。特别是破发的两只份额，绝对价格也较低，具备了一定的投资价值。以杨飞云的《生命百合》为例，收盘价仅为1.06元，是具备小盘、低价的次新份额，本身也是独一无二的油画组合概念。根据其《发行说明书》，杨飞云今年拍卖的作品《红》价格为1150万元，如按此价格计算，《生命百合》资产包中有两幅油画，总价值达2000万元以上。以目前的1600万股的小盘，总市值已经小于拍卖价格，具备了投资价值。上市首日盘中《生命百合》还出现了明显拉高，是两只新品唯一一个收阳线的品种，显示主力资金正在恐慌中吸纳筹码，后市可能出现机会。而逆市上涨的《龙吟老藤》更说明先知先觉的主力资金已经开始建仓，市场在众人的恐惧中将会见到大底。

　　呼吁成立行业联盟

　　对于当前文交所市场的表现，份额化艺术品交易模式创始人、西安交通大学东方管理学院教授雷原接受新金融记者采访时认为，这与市场仍然比较脆弱有关。首先，相对于股票市场来说，艺术品投资的群体还是太小，其次是各方对这一市场的认识不统一，有的支持有的反对。再者，政策不明朗，因为政府需要审时度势，政策立即明朗也是不可能的。即使是中国证券市场，在发展初期仍然经历了三年的试验期。

　　与不少投资者的观点不同，雷原认为政策的不明朗不但不是风险，反而是一个有利的机遇。“政策不明朗的时间越长，越有充足的时间积极改正和应对，越能够充分证明这一市场的巨大作用。再者，既然是创新，就必然是无章可循，只要所谓的违规是对市场健康发展有利的，其实，这也是市场创新需要付出的代价。”

　　但是由于文化艺术品交易所依然处在发展初期，雷原认为需要采取一些措施来保护这一市场。首先不能急功近利，要考虑投资者的利益，“应该降低评估价值，甚至可以折价发行，若市场认可，持有人自然可以从溢价中获益。相关的第三方服务机构如发行代理商、保险机构、鉴定评估机构、资产托管等也不能将这一块市场看做争相抢夺的肥肉，而应该先慢慢培育这一市场。”

　　除了保护投资者，雷原认为合理地给发行代理商等第三方机构让利，这不仅能够培育更好的市场环境，也有助于交易所形成坚定的同盟军。“比如一些文化投资发展公司，资本金并不高，再加上20%的风险准备金和发行费，对他们来说可能就是较大的负担。再比如，一些合作银行冒着政策风险与交易所合作，他们的利益应该得到维护。”雷原说道。

　　在各地文交所纷纷涌现的时候，也出现了一些浑水摸鱼者，而此前媒体报道国务院办公厅向国资委、证监会、商务部等部委下发了《关于进一步整顿产权交易所的征求意见稿》，不过目前并未得到证实。雷原认为，在国家明确的法律法规出台之前，行业自律组织或者文化艺术品交易所联席会议的建立有助于净化市场环境，维护投资者的信心，同时类似组织的建立还能更容易获得国家有关部门对这一市场的认可。